Счетоводство, 1890, № 1-42

ихъ цѣны, и затѣмъ перепродать ихъ поиовышенной цѣнѣ, либо продавать ихъ, для послѣдующей ихъ покупки по по- ниженной цѣнѣ. Подобныя покупки и продажи могутъ быть или дѣйствительными , при которыхъ происходитъ дѣй- ствительная расплата, или же бланковыми сдѣлками, на про- мессы, на сроки, когда дается обѣщаніе ноставить или по- лучить акціи въ опредѣленное время, по опредѣленному курсу. Приэтомъ стремленіе спекулянтовъ находится въ прямомъ ііротиворѣчіи съ ближайшею ихъ цѣлью. Тѣ, которые же- лаютъ продать, стараются, въ моментъ продажи, какъ можно болѣе поднять цѣиу бумаги, чтобъ имѣть возможность про- дать ихъ по наиболѣе благопріятному курсу. Наоборотъ, тѣ, которые желаютъ купить, стяраются уронить курсъ, чтобы купить какъ можно дешевле. ІІервые называются спекуля- торами на повышеніе (а 1а Ьаиззе), повышателями, вто- рые—спекуляторами на пониженіе (а Ъаіаве), понижателями. Нужно только привыкнуть видѣть въ повышателяхъ—про- давцовъ, а въ понижателяхъ—покупателей. Нужно всегда имѣть въ виду, что самыя продажи понижателей имѣютъ ко- нечною цѣлью болѣе значительную покупку, а покупка повышателей—послѣдующую продажу. Очевидно, безъ этого они не могли бы получить барышей. Если все это твердо усвоить и запомнить, то получимъ прочную основу для ко- лебаній курса. Вслѣдъ за повышеніемъ неизбѣжно должно послѣдовать пониженіе, именно потому, что повышательное движеніе имѣло въ виду продажу, а продажа вліяетъ на по- ниженіе курса. Съ своей стороны, вслѣдъ за пониженіемъ должно наступить повышеніе, потому что продавцамъ при- ходится снова покупать или покрываться. Все это до того просто, что едва ли стоитъ труда останавливаться на этомъ подробнѣе. Пониженіе и повышеніе—явленія совершенно обы- денныя, но именно поэтому, при правильномъ обыденномъ поюженіи дѣла, для крунной спекуляціи представляется мало простора. Значеніе крупной спекуляціи сказывается лишь при нарушеиіи нормальныхъ условій промышленнаго кредита. Но эти уклоненія, если только желаешь совершенно ясно уразумѣть дѣло, не должны быть обобщаемы, а, напротивъ, ихъ слѣдуетъ строго различать по двумъ главнымъ разно- видностямъ. Подобное различеніе, на мой взглядъ, особенно важно ири настоящихъ условіяхъ, въ которыхъ мы нахо- димся. Дѣло въ томъ, что существуютъ два вида болѣзней нромышлеинаго кредита, по наружности имѣющія болыное сходство между собою, но, по существу, совершенно раз- личныя. Первая болѣзнь— денежный кризисъ , вторая— оску- дѣніе въ деныахъ. Для надлежащаго пониманія этихъ бо- лѣзней слѣдуетъ, правда, предположить иную картину про- мышленнаго кредита, чѣмъ существовавшая доселѣ. До сихъ поръ мы говорили о промышленныхъ бумагахъ, вообіце, не дѣлая между ними различія. Между тѣмъ, такое различіе су- ществуетъ и, притомъ, весьма существенное. Мы разумѣемъ различіе между бумагами оплаченными и неоплаченными. Разсмотримъ теперь это различіе съ точки зрѣнія основы всякаго промышленнаго кредита— наличности кассы. Оплачен- ныя бумаги заключаютъ въ себѣ только п ра во , а именно: право на проценты съ помѣщенныхъ въ бумагахъ капита- ловъ. Неоплаченныя же бумаги заключаютъ въ себѣ, кромѣ права, и обязанность, а именно обязанность дѣлать над- лежаіціе взносы по этимъ бумагамъ. Оллаченныя бумаги, та- кимъ образомъ, покупаются на наличныя деньги и пред- ставляютъ лишь форму нревращенія наличности въ нѣчто приносящее доходъ. ІІоэтому, нельзя владѣть большимъ количествомъ оплаченныхъ бумагъ, чѣмъ насколько имѣешь денегъ. А такъ какъ, по общему правилу, стопмость опла- ченныхъ бумагъ не подвержена колебаніямъ, то онѣ и поку- паются по цѣнѣ, соотвѣтствующей ихъ стоимости. Въ силу этого, по оплоченнымъ бумагамъ крупная спекуляція имѣетъ, за немногими исключеніями, лишь столько простора, сколько ей предоставляется измѣненіями повышенія и пониженія.На денежное положеніе, вообще, оплаченныя бумаги могутъ ока- зывать лиіпь незначительное вліяніе. Совершенно иначе обстоитъ дѣло съ бумагами не вполнѣ оплаченными. Разсмотримъ этотъ родъ бумагъ поближе. Фак- томъ обладанія не вполнѣ оплаченною бумагою владѣлецъ, какъ бы признаетъ, что онъ считаетъ предпріятіе, ради ко- тораго выпущена акція, нрибыльнымь и что, поэтому, онъ не прочь помѣстить въ этой бумагѣ свою кассовую наличность, внолнѣ или въ части. Принятіе къ себѣ такой бумаги пред- полагаетъ увѣренность въ существованіи извѣстной кассовой наличности; отсюда слѣдуетъ для подобныхъ предпріятій та- кая альтернатива. Если акціи выпускаются съ обязатель- ствомъ немедленной уплаты, то очевидно, что юнѣ такъ же, какъ уже оплаченныя акціи, не могутъ повести къ пер- турбаціямъ на денежномъ рынкѣ. Само собою разумѣется, никто не возьметъ такой акціи, не будучи въ состояніи дѣй- ствительно произвести по ней уплату. Уплата его нисколько не стѣснитъ. Если это не стѣснитъ отдѣлыіую личность, то не стѣснитъ и всю совокупность личиостей. Но именно по этой то причинѣ акціи подобнаго предпріятія будутъ имѣть всегда лишь ограниченный спросъ, и самое предпріятіе рѣже можетъ состояться. Поэтому, если предпріятіе желаетъ поль- зоваться успѣхомъ и придать своимъ бумагамъ правильную цѣнность, то оно должно избрать другой путь. Вмѣсто того, чтобы строить свои разсчеты на сугцествуюгцую уже кас- совую наличность, оно должно разсчитывать на будущую кас- совую наличность, которая возникнетъ послѣ извѣстнаго про- межутка времени. Оно должно, такимъ образомъ, сообразо- вать свои уплаты съ вѣроятностью возобновленія кассовой наличности, или, другими словами, должно опредѣлить пла- тежи свои по ср о кма ъ . Все это какъ нельзя болѣе просто. Но вотъ въ дѣло вмѣши- вается спекуляція—и начинается рядъ усложненій. Если предпріятіе такого рода, что обѣщаетъ хорошій дивидендъ, то не вполнѣ оплаченная акція или временное свидѣтельство, наряду съ обязательствомъ уилаты въ установленные сроки, пріобрѣтаетъ право на вѣроятный высокій дивидендъ. При такихъ условіяхъ, цѣнность времепнаго свидѣтельства по* лучаетъ тотъ же характеръ, какъ и акція: она увеличи- вается вмѣстѣ съ вѣроятностью высшаго дивиденда. Если, поэтому, у меня наличныхъ денегъ хватаетъ лишь на пер- вый взносъ, то выгодно купить и неоплаченную акцію,